外矿供应回升港口库存压力较大

　　近期，外矿发货量及港口库存下降支撑铁矿石价格走强，但我们认为年底前铁矿石供给回升将是大概率事件。一方面，根据公布的数据，2019年季度，四大矿山产量2.73亿吨，同比下降5.8%，降幅较上半年收窄4.8个百分点。按照产量目标预计，四季度四大矿山产量要达到2.95亿吨才能完成产量目标。另一方面，从季节性数据来看，四季度一般为外矿发货旺季，而一季度则为全年发货量的淡季，以近9年澳洲黑德兰港口铁矿石发货为例，四季度相比三季度平均增幅在160万吨左右，而次年一季度较四季度的平均降幅在335万吨左右。

　　同时，我们看到，受到***经济增速放缓的影响，目前除中国粗钢产量回升外，其他地区粗钢产量均呈现下降态势。根据国际钢协公布的数据，今年季度中国粗钢产量同比增长7.4%，而除中国外的其他地区产量同比下降0.9%，这将进一步加剧后期中国地区铁矿石供给的压力。

在实际业务中，买方可以根据一个预期价格支付总货款，以完成现货交易。在卖方点价后，根据点价价格、事先确定的基差、铁品位升贴水等形成终贸易价格，以此结算货款，多退少补。这样一来，“先交货后点价”的操作模式可以在保障双方利益、对冲价格风险的前提下更灵活地开展业务。　　《中国冶金报》记者了解到，在此次基差贸易之前，淡水河谷早在2015年就探索尝试在中国港口进行混矿生产，2017年开始在中国港口推出现货销售业务。　　实际上，境外矿山在国际铁矿石贸易中采用计价、用定价方面，淡水河谷并非个例。据了解，力拓和FMG今年也成立了中国贸易公司，在中国港口开展计价的现货贸易，其价格参考港口现货和价格等。　　2018年，淡水河谷现货销售量达到1800万吨。近期，淡水河谷以价格为参考进行现货销售，是境外矿山继长协定价、普氏指数定价模式之后的又一次全新定价模式。以往国际铁矿石贸易以普氏指数为定价依据、以美元为计价结算货币的局面有望改观。

　相关市场人士介绍，下游钢厂通过基差贸易可以提早拿货、灵活定价，以锁定成本和利润。相比价格变化，基差波动幅度更小，开展基差贸易更便于钢企降低交易风险。　　受益于基差贸易的不仅仅是下游钢厂。对于矿山而言，此次基差贸易中采用卖方矿山点价模式，矿山在不用进入市场交易的前提下，以计价、以价格为基准的方式销售港口现货，在对冲风险的同时把握了定价的主动权。“基差贸易具有灵活性，为买卖双方提供了以计价、管理价格风险的工具。随着港口贸易和计价方式的日益普及，基差贸易模式可以丰富现货贸易定价方式。”淡水河谷相关负责人说。

为了加速这一趋势、进一步推广基差贸易模式，大商所从2017年起推出基差贸易试点，至2018年底累计有13家煤焦钢企业参与8个铁矿石试点。2019年9月份，大商所推出基差交易平台，为铁矿石等品种基差贸易提供业务平台。截至10月底，基差交易平台铁矿石报价91笔，成交23笔，成交量33.5万吨，鞍钢股份、中建材等大型企业均有参与，推广基差贸易的功能初显。　　在上述举措的带动下，近年来，越来越多的产业企业开始试水铁矿石基差贸易，对现货进行定价。据不完全统计，2018年，钢铁行业开展铁矿石基差贸易的总量达1000万吨，约是2017年的2倍。马亮对《中国冶金报》记者表示，随着铁矿石影响力的持续提升，以计价、采取实物交割的铁矿石势必会对现货市场产生越来越大的影响，对现货端计价方式产生有益的推动作用。　　“大商所铁矿石已经成为的铁矿石衍生品，铁矿石的影响力会越来越强，通过期现结合等模式的推动，在实施铁矿石计价的过程中，也将起到巨大的和推动作用。”徐州金虹钢铁总经理王广瑞说。