近期国内废黄板纸价格又迎来了一波跳水的行情，一举跌破了2000元/吨，并下探至目前的1800元/吨附近，结束了此前市场犹豫不决的状态。跌势来的如此凌厉，似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演，市场恐慌心态加重。

　　2017年10月废纸的大跳水，其主要原因是，国内2016年开始的供给侧改革推进后，低迷已久的造纸市场迎来行情的春天，废纸一路走高。在2017年，国内环保政策高压实施，又出台了要禁止外废进口的政策，给了废纸新的上涨动力。同时，国内经济好转，成品纸需求旺盛。在供应减少，需求增加的预期下，国内废纸的稀缺性凸显，大量的资金进入了废纸市场，废纸甚嚣尘上。

我们对此判断的依据主要来自对中国宏观经济下行的担忧，以及对中美贸易升级的担忧。从四月公布的经济数据看，中国经济下行压力已明显加大。拉动经济的三驾马车，消费、净出口在加快回落。而投资方面，仅有房地产还在苦苦支撑，但其可持续性并不强。

　　中美贸易升级又成为打压中国经济的一个***大潜在不确定因素。可以说，此次废纸价格跳水就是在中美贸易升级后埋下的种子。这颗种子在纸企订单快速减少后快速生根发芽，市场风险急剧上升，废纸价格也应声跳水。

同时，我们也看到这个行业非理性的发展。在投机获利的诱导下，大量打包站上马，成品纸产能快速增加。但是随着市场供需格局的扭转，投机收益大幅减少，亏损风险也在放大。正如巴菲特所说的那样，只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。在废纸市场几番大的震荡之后，投机资金离场也在加快。

　　整体而言，此次废纸价格的再次跳水，与之前两次有着一定的共性，但历史在重演的时候，影响市场的因素也在演变。废纸供给端收紧对废纸价格支撑的影响已在减弱，而需求端减弱的影响在未来还将加强，投机资金正在加速离场，未来废纸价格还将向基本面回归。