但是,随着需求预期证伪,外废供应依然充裕等因素的影响,投机行为迅速降温,大量的国废进入市场,废黄板纸从高点3200元/吨,瞬间跌至1400元/吨,跌幅近60%。
2018年9月份国废再度跳水,与2017年有所不同的是,废纸价格的上涨主要是来自2018年国内外废政策持续收紧,推涨了国内废纸的价格。我们看到,国内废纸价格与成品纸走势同步在2018年5月底基本结束。随后成品纸价格持续下跌,而废纸价格则高位震荡。在进入9月份之后,这种背离的行情又以废纸大幅跳水予以修正。中国经济下行,以及中美贸易加剧引发需求减弱的预期,盖过了对外废进口减少的担忧。
通过对此前两轮废纸跳水行情的简述,我们发现,废纸上涨主要动力多来自供给端的收紧预期,但下跌则源于需求的减弱预期。而此轮废纸跳水的逻辑又是什么?我们认为主要还是要从供应端、需求端及资金面来看待未来的废纸市场。
我们对此判断的依据主要来自对中国宏观经济下行的担忧,以及对中美贸易升级的担忧。从四月公布的经济数据看,中国经济下行压力已明显加大。拉动经济的三驾马车,消费、净出口在加快回落。而投资方面,仅有房地产还在苦苦支撑,但其可持续性并不强。
中美贸易升级又成为打压中国经济的一个***大潜在不确定因素。可以说,A4黑白激光多功能一体机,此次废纸价格跳水就是在中美贸易升级后埋下的种子。这颗种子在纸企订单快速减少后快速生根发芽,市场风险急剧上升,废纸价格也应声跳水。
从公布的废纸进口数据看,1-4月份国内外废进口总量在423.43万吨,同比减少17.3%。
尽管国内外废的审批量和进口量都出现了大幅的减少,但对今年国废的价格支撑有限,外废进口减少预期已被市场消化。
需求减少的预期可能刚刚开始
从近三年废纸价格走势看,一个显著的特点是“涨于供给,跌于需求”。供给收紧预期引发的上涨,必然终结于需求预期减弱的现实。如果说2019年之前的废纸市场,供给端是影响废纸的主要因素的话。那么2019年之后,影响废纸价格波动的主要因素将是需求端的波动。其主要逻辑是,需求边际增速回落要快于供给边际回落的速度。
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